Doanh nghiệp bất động sản đầu tiên báo lỗ quý III, vốn chủ sở hữu gần bằng không
Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Nhà và Đô thị Vinahud (mã chứng khoán VHD) là một trong những doanh nghiệp bất động sản đầu tiên công bố kết quả kinh doanh thua lỗ trong quý III/2025.
Cụ thể, theo Báo cáo tài chính hợp nhất công bố ngày 24/10, VHD ghi nhận khoản lỗ trước thuế gần 22,47 tỷ đồng trong quý III và lỗ luỹ kế 9 tháng đầu năm là 79,15 tỷ đồng. Đáng chú ý, thông tin này được công bố ngay trước thời điểm cổ phiếu VHD bị Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) đưa vào diện hạn chế giao dịch từ ngày 27/10/2025.
Doanh thu bốc hơi 85%, lỗ 22,4 tỷ đồng
Trong văn bản giải trình, Vinahud cho biết nguyên nhân lỗ chủ yếu là do doanh thu thấp, không đủ bù đắp các chi phí hoạt động (cụ thể là chi phí tài chính và chi phí lãi vay Ngân hàng). Theo đó, Vinahud ghi nhận doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ chỉ đạt 7,59 tỷ đồng, sụt giảm nghiêm trọng 85,5% so với con số 52,49 tỷ đồng của quý III/2024.
Bên cạnh đó, giá vốn hàng bán chiếm 6,88 tỷ đồng, khiến lợi nhuận gộp của công ty chỉ còn vỏn vẹn 711,53 triệu đồng. Trong kỳ, các chi phí hoạt động đều được tiết giảm mạnh. Cụ thể, chi phí tài chính giảm 61,9% so với cùng kỳ, xuống còn 20,91 tỷ đồng (chủ yếu nhờ giảm chi phí lãi vay). Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng giảm 15,6%, còn 9,5 tỷ đồng.
Tuy nhiên, do doanh thu quá mỏng không đủ bù đắp chi phí, Vinahud tiếp tục báo lỗ. Kết quả, công ty lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh 21,9 tỷ đồng. Sau khi trừ đi các chi phí khác, VHD báo lỗ trước thuế 22,47 tỷ đồng và lỗ sau thuế 22,37 tỷ đồng.
Dù vậy, nếu so với khoản lỗ sau thuế 51,23 tỷ đồng của quý III/2024, khoản lỗ quý này đã giảm được 56%. Công ty giải trình rằng, chi phí tài chính giảm mạnh và chi phí quản lý doanh nghiệp được tiết giảm là lý do chính giúp khoản lỗ thu hẹp.
Xét luỹ kế 9 tháng đầu năm, bức tranh kinh doanh ảm đạm được thể hiện rõ khi doanh thu thuần của VHD chỉ đạt 29,58 tỷ đồng, sụt 82,8% so với cùng kỳ năm 2024 (đạt 171,93 tỷ đồng). Lợi nhuận gộp 9 tháng chỉ đạt 3,04 tỷ đồng, không đủ để bù vào các chi phí phải gánh. Kết quả, Vinahud báo lỗ trước thuế 9 tháng đầu năm 2025 là 79,15 tỷ đồng và lỗ sau thuế 79,77 tỷ đồng.
Như vậy, đây đã là quý thứ 9 liên tiếp Vinahud báo lỗ, tính từ quý II/2023
Vốn chủ sở hữu gần như bằng không
Kết quả thua lỗ liên tiếp đã ảnh hưởng nghiêm trọng sức khoẻ tài chính của Vinahud. Cụ thể, tại ngày 30/09/2025, tổng tài sản của VHD đạt 3.444,9 tỷ đồng, giảm 17,4% (tương đương 724,6 tỷ đồng) so với đầu năm.
Đáng chú ý, hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu tài sản với 1.673,6 tỷ đồng (chiếm 48,6% tổng tài sản), gần như đi ngang so với đầu năm. Thuyết minh BCTC cho thấy khoản mục này chủ yếu là chi phí sản xuất kinh doanh dở dang tại dự án Grand Mercure Hội An.
Phía bên kia bảng cân đối, nợ phải trả của VHD là 3.434,2 tỷ đồng, giảm 644,8 tỷ đồng so với đầu năm. Một điểm sáng hiếm hoi là công ty đã giảm mạnh được nợ vay tài chính. Tổng vay nợ (ngắn hạn và dài hạn) giảm từ 1.808,1 tỷ đồng đầu năm xuống còn 901,2 tỷ đồng tại cuối quý 3 (giảm 50,1%). Thuyết minh BCTC cho thấy các khoản vay lớn tại Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPBank) và Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) đã được tất toán trong kỳ.
Tuy nhiên, tác động của thua lỗ kéo dài đã thổi bay gần như toàn bộ vốn chủ sở hữu của công ty. Tại ngày 30/09/2025, vốn chủ sở hữu của Vinahud chỉ còn 10,75 tỷ đồng, trong khi vốn góp của chủ sở hữu (vốn điều lệ) là 380 tỷ đồng.
Nguyên nhân là do khoản lỗ luỹ kế (Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối) đã âm tới 369,8 tỷ đồng. Điều này đồng nghĩa với việc, nợ phải trả đang cao gấp 319,4 lần vốn chủ sở hữu, một tỷ lệ đòn bẩy tài chính ở mức cực kỳ rủi ro.
Cổ phiếu VHD bị đưa vào diện hạn chế giao dịch
Mới đây, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) đã có quyết định về việc đưa cổ phiếu VHD vào diện hạn chế giao dịch kể từ ngày 27/10/2025.
Nguyên nhân được HNX đưa ra là do Vinahud đã chậm nộp báo cáo tài chính bán niên năm 2025 đã được soát xét quá 45 ngày so với thời hạn quy định. Với quyết định này, cổ phiếu VHD sẽ bị hạn chế về thời gian giao dịch, chỉ được giao dịch vào phiên thứ Sáu hàng tuần.
Trong bối cảnh đó, báo cáo tài chính quý 3/2025 của công ty tiếp tục vẽ nên một bức tranh kinh doanh không mấy sáng sủa, dù cho khoản lỗ đã giảm so với cùng kỳ.
Ngoài các vấn đề tài chính, Vinahud gần đây cũng có nhiều biến động về nhân sự cấp cao. Công ty đã miễn nhiệm chức vụ Thành viên HĐQT đối với ông Bùi Việt Anh và bầu bổ sung ông Bùi Thanh Sơn (hiện là Trưởng phòng phát triển dự án tại Vinaconex Invest) vào vị trí này. Đồng thời, công ty cũng miễn nhiệm Thành viên Ban kiểm soát đối với bà Nguyễn Thị Miền và bầu bổ sung bà Phạm Thanh Huyền.